在外界还在担心中国地方债务问题时，美国政府居然先意外停摆了，从10月1日开始美国联邦政府“关门”，已持续一周。由于本次政府关门遭遇债务上限之争，市场对美国政治的僵局较为担忧。

　　政治僵局缘于以“医改法案”为焦点的激烈党争：共和党保守派（茶党）坚持将延迟或削减医改支出作为预算方案的一部分和提高债务上限的条件，而奥巴马和民主党则坚持要一个不带附加条件、清洁的预算方案，坚持提高债务上限理所当然。

　　对此我们的基本判断是：美国政府关门，有例可循；美国债务违约，史无前例；当政府关门又面临违约风险，更需警惕。

　　自1976年以来，美国政府关门17次，1983年以来关门8次，但大都持续时间较短，不超过一周，从其间市场的表现看，美股和美元承受压力而下跌。美国至今未出现债务违约，关于债务上限争论形成冲击的例子发生在2011年8月，当时两党争论不休、标普下调美国评级，风险资产遭到抛售。

　　这次政府关门已一周，而债务上限的临界时间点是10月17日，还有近一周时间，从目前两党领导人的表态看，双方仍互不相让。尽管两党仍相持不下、互相指责，但对于目前僵局的演化路径，大概率的情况是：迫于各方压力，在临近10月17日的某个时间点上，双方以一个折中方案妥协，很可能是众议院提出一个短期拨款法案和适度上调债务上限的法案，让政府重新开张并避免违约。

　　美国政治僵局对金融市场的搅动较为明显，上周美股和美元均下跌；对实体经济的影响通过政府支出减少和打击消费者信心也开始体现，至于程度则依赖于事态延续的时间；更为重要的是，目前的政治僵局是美国财政-债务困局的表现形式，对联储的货币政策构成明显影响，更加麻烦的是，由于经济数据的发布也受到干扰，一时间市场感觉失去了方向，只能大体预计10月底的政策定调将更加谨慎，退出概率有所下降。

　　而另一方面，中国的数据也让投资者有些迟疑，9月PMI指数继续改善，但改善幅度弱于历史同期，符合我们前期预判。9月PMI指数51.1，连续四个月回暖；较上月提升0.1个百分点，历史同期来看，平均提升2个百分点，去年同期较上月提升0.6个百分点。PMI指数的五大分项扩散指数，4升1降。

　　9月中采PMI指数的回落符合我们前期的预判。笔者在9月中旬时即提示，由于终端需求（主要是地方政府投资意愿及能力）继续受到政治政策层面的压制，部分行业阶段性补库存导致的宏观经济景气度提升的逻辑有所减弱，加上去年同期的基数因素，使得不论从环比还是同比层面看，对9月宏观数据都不利。宏观层面PMI指数是第一个公布的数据，中观层面发电量的高频数据较上月明显走弱，都是以上逻辑的验证。9月汇丰PMI指数终值较初值下修1个百分点，下修幅度为历史之最，也是一个提示信号。从官方PMI指数的主要构成来看，生产指数与订单指数较上月改善的幅度较历史同期偏弱，显示经济环比仍在改善，但旺季不旺的特征较为明显。

　　不过，我们继续提示四季度财政发力对经济的支撑作用—短期或因基数原因、库存扰动的势能减弱等，一定程度上拖累宏观数据；四季度财政支出方面会有所发力，接过经济企稳的接力棒，并对四季度宏观经济形势及企业盈利状况形成支撑。

　　年初以来，政府主导的投资与消费受到严重抑制，是导致经济疲弱的重要原因。从财政支出数据来看，前8月同比增速8.6%，按照预算目标来看全年将达到12.3%，这使得年内最后4个月财政支出的增速要达到14%以上才能实现全年目标，而9月受地方债务审查等问题困扰，财政支出或仍受到抑制，四季度或出现集中发力；叠加上消费支出的持续上升、外围经济形势好转带来的外需改善等，预测四季度经济增速大致在7.6%。