本周上交所国债市场小幅上行，周五上证国债指数收于137.90点，较上周上涨了0.28点，全周成交了4.38亿元，成交量较上周略有萎缩。 上交所企债市场稳步上扬，周五上证企债指数收于165.87点，较上周上涨了0.17点，共成交73.30亿元。从走势图上看，尽管市场资金面极度紧张， 债市仍然维持小幅上涨格局。

　　资金面上，本周市场资金面极度紧张，市场利率大幅飙升，周五银行间市场债券质押式回购7天品种平均利率达到 了6.85%，最高利率为12%。本周市场有920亿元正回购和1100亿元央票到期，央行进行了240亿元正回购操作，并发行了180亿元央票，本周央 行最终实现净投放资金1600亿元。近期，银行间债市资金极度紧张，包括部分国有银行在内都闹钱荒。6月6日，市场有传闻称光大银行（601818，股 吧）对兴业银行（601166，股吧）的同业拆借资金本应到期，但因为头寸紧张光大毁约，导致兴业银行的千亿到期资金都未收回，两家银行资金面齐齐告急， 不得不多次向四大行拆借资金。不过，6月7日光大银行私人银行（上海）中心总经理在微博中表示，有关光大银行对兴业银行同业市场千亿资金违约的消息，纯属 子虚乌有。兴业银行一直是光大银行重要的业务合作伙伴，双方合作关系良好。光大银行备付充分，与所有交易对手交易正常。尽管本周央行实现了净投放1600 亿元，但对当前胶着的资金面毫无帮助。在外汇占款增速放缓以及端午小长假现金备付需求上升等多因素冲击下，近期资金价格将持续高位运行。

　资金面紧张对债市也产生了不利的影响。中国农业发展银行6月6日（周四）招标的六个月期贴现金融债未能招满，该期债券计划发行200亿元，实际发行仅为 115亿元。当期债券发行利率为3.4493%，大幅高出二级市场水平。市场分析人士认为，目前资金面紧绷状况已远超市场预期，多数银行为平头寸自顾不 暇，而央行当日非但没有雪中送炭，反而在公开市场继续回笼资金，使得流动性预期进一步恶化，因此该期短债出现流标并不出乎意料。

　　基本面 上，消息人士称，中国可能从2014年开始将GDP增长目标定为7%，当经济季度增长率放缓至7%，中国政府才会出台新的经济刺激政策。如果这一传闻属 实，未来央行的货币政策有收紧的可能。如果7月初市场资金面仍然紧张，那么就可以认为央行的货币政策已经开始收紧了，届时债市的牛市行情或将终结。建议投 资者以保守操作为主，控制风险。